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3333333 西南财经大学天府学院2010-2011-2 学期
资本运作课期末学业论文
论文题目：泸州老窖上市公司财务报表分析
学生姓名：顾 建 龙
专 业：财 务 管 理
学 号：4 0 8 0 2 1 0 2
2011年6月
西南财经大学天府学院
论文原创性及知识产权声明
本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。
因本毕业论文引起的法律结果完全由本人承担。
本论文成果归西南财经大学天府学院所有。
特此声明。
论文作者签名：
作者专业：
作者学号：
________年____月____日
摘要
本文选取泸州老窖上市公司作为主要的分析对象，并结合五粮液、贵州茅台、古井贡酒等上市公司作为对比进行行业分析。
目的是通过分析，找出泸州老窖在生产经营中存在的问题，以评判当前企业的财务状况，预测未来的发展趋势。本文将从投资者的角度，通过对泸州老窖2008到2011年的财务报表分析，分别从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流状况及成长能力进行分析，综合运用各财务分析的基本方法，比较分析法、比率分析法、趋势分析法等得出所需要的会计信息。通过分析发现泸州老窖在利润分配、应收账款及存货管理和财务杠杆的使用上存在着不足。企业应该重视其在财务管理方面的工作，改善利润分配、应收账款及存货管理和财务杠杆的使用上的问题。
关键词：财务分析 泸州老窖 财务比率 能力
目录
一、 绪论
泸州老窖股份有限公司位于四川泸州国窖广场，是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。公司总资产近30亿元，生产建筑面积36万多平方米。
公司拥有我国建造最早(始建于公元1573年)、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群，1996年经国务院批准为全国重点文物保护单位，被誉为“中国第一窖”，以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。
表1 泸州老窖集团有限责任公司基本资料
公司简称
泸州老窖
股票代码
568
总股本
139423.95万股
流通股
71533.77万股
发行日期
1994-2-21
上市日期
1994-5-9
所属行业
酒精及饮料酒制造业
所属地区
四川
所得税率
25.00%
法人代表
谢明
联系人
曾颖
主承销商
中国工商银行四川省信托投资公司
公司地址
四川省泸州市南光路泸州老窖营销网络指挥中心
邮政编码
646000
公司电话
0830-*******
公司传真
0830-*******
电子邮箱
lzlj@ dsb@
公司网址
经营范围
主要业务 生产、销售泸州老窑系列酒类产品。
主要产品
泸州牌泸州老窖特曲(大曲酒)
资料来源：和讯网/2009_gsgk_
泸州老窖源远流长，是中国浓香型白酒的发源地，以众多独特优势在中国酒业独树一帜。1996年12月经国务院批准为行业首家全国重点文物保护单位，2006年被国家文物局列入“世界文化遗产预备名录”。
“泸州老窖酒传统酿制技艺”作为川酒和我国浓香型白酒的唯一代表，于2006年5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”，成为行业唯一拥有“双国宝”的企业。泸州老窖特曲是中国最古老的四大名酒，1915年获巴拿马太平洋万国博览会金奖，1952年中国首届评酒会上被国家确定为浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联五届获得“中国名酒”的浓香型白酒。其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标，“国窖”牌商标在2006年获得白酒类唯一的国家“驰名商标”，“泸州老酒坊”牌商标又于2008年获得国家“驰名商标”。
当今的投资环境日益复杂，很多投资者认为酒业行业利润很高会有较好的投资价值。本文将对泸州老窖上市公司的财务报表进行分析，为投资者提供简要的参考信息。
二、财务指标“四维分析”
本文选取了泸州老窖、五粮液、贵州茅台及古井贡酒，在白酒行业具有较大市场份额的公司进行行业比较。
（一）、盈利能力分析
财务指标
总资产收益率
净资产收益率
毛利率
净利润(元)
2010
0.27
0.4
0.69
2,205,243,966.21
2009
0.28
0.39
0.67
1,673,339,089.69
2008
0.25
0.36
0.66
1,265,987,888.22
三年平均
0.266666667
0.383333333
0.673333333
资料来源：泸州老窖上市公司财务报表
表1.2 行业比较
财务指标
总资产收益率
净资产收益率
毛利率
泸州老窖
0.266666667
0.383333333
0.673333333
行业平均
0.243333333
0.355555556
0.923333333
资料来源：泸州老窖上市公司财务报表
从表中可以看出泸州老窖自2008年至2010年其企业的净利润逐年呈上升趋势，说明企业的经营情况总体上良好。企业的总资产收益率及净资产收益率高于同行业平均，企业的资产运用效率和资金利用效果较好。
而其毛利率小于同行业说明其营业收入小于同行业平均或其营业成本高于了同行业，企业应更好的控制其成本。
（二）、偿债能力分析
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。
企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。
偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。
企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分
表2.1 泸州老窖2008-2010年度偿债能力
财务指标
流动比率
速动比率
资产负债率
有形净值债务率
2010
1.87
1.58
0.31
0.48
2009
1.75
1.05
0.29
0.44
2008
1.58
0.84
0.31
0.5
三年平均
1.733333333
1.156666667
0.303333333
0.473333333
资料来源：泸州老窖上市公司财务报表
表2.2 行业比较
财务指标
流动比率
速动比率
资产负债率
有形净值债务率
泸州老窖
1.733333333
1.156666667
0.303333333
0.473333333
行业平均
3.024444444
2.123333333
0.421111111
0.692222222
资料来源：泸州老窖上市公司财务报表
从上表中可以看出泸州老窖的各关于偿债能力的指标明显低于同行业水平，但是从一般情况来讲通常速动比率100%左右较好，流动比率200%左右较好。并不是指标越高越好，所以说泸州老窖在偿债能力上没有太大问题，其资产负责率在三年中没有太大的波动，但是资产负债率没有超过50％，长期偿债能力依然很强。
有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。
这个指标越大，表明风险越大；表中的数据显示泸州老窖的有形净值债务率小于同行业，说明其偿债的压力小，企业可以继续扩大财务杠杠的使用。
（三）、营运能力分析
企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。
表3.1 泸州老窖2008-2010年度营运效率
财务指标
总资产周转率
存货周转率
应收账款周转率
2010
0.77
1.23
2.61
2009
0.79
1.22
2.43
2008
0.79
1.06
4.38
三年平均
0.783333333
1.17
3.14
资料来源：泸州老窖上市公司财务报表
表3.2 行业平均
财务指标
总资产周转率
存货周转率
应收账款周转率
泸州老窖
0.783333333
1.17
3.14
行业平均
1
1.455556
4.182222
资料来源：泸州老窖上市公司财务报表
自表中可以看出企业总资产周转率、应收账款周转率小于行业平均，说明了企业全部资产的管理质量和利用效率不是很高，还有待提升。一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数还较低，应收账款不能够及时收回。
企业的存货变现能力较低，存货的大量积压会占用企业资金，减少企业的流动性，存货管理水平有待提高。
（四）、现金状况分析
现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量。
在现代企业的发展过程中，决定企业兴衰存亡的是现金流，最能反映企业本质的是现金流，在众多价值评价指标中基于现金流的评价是最具权威性的。
表4.1 泸州老窖2008-2010年度现金状况
财务指标
现金与总资产的比率
经营现金净流量对负债的比率
经营活动产生的现金净流量增长率
经营活动产生的现金流量净额（元)
2010
0.13
0.55
0.27
1,351,281,543.47
2009
0.16
0.62
0.31
1,067,357,076.58
2008
0.14
0.51
-0.34
813,979,282.95
三年平均
0.143333333
0.56
0.08
1,077,539,301.00
资料来源：泸州老窖上市公司财务报表
表4.2 行业平均
财务指标
现金与总资产的比率
经营现金净流量对负债的比率
经营活动产生的现金净流量增长率
泸州老窖
0.143333333
0.56
0.08
行业平均
0.446667
0.99333333
0.77
资料来源：泸州老窖上市公司财务报表。